A német részvénykosár árfolyama visszatesztelt 9000 euró alá, de hó végén már 9500 pont fölött pompázott a német tõzsdeindex. Elképesztõ évkezdet után 9750 fölötti havas csúcsokról fordult a Dax index januárban, amikor a korrekció egészen februárig tartott, de akkor még 9000 fölött fordítani tudtak a vevõk. A bikák lendülete február végén 9700 fölé tornászta a német részvénykosár jegyzéseit, ahonnan újra jött a feketeleves. Már biztos sokan rágták a körmüket, amikor a Dax index 9000 alá is benézett március elején.

Technikai oldal

Mi történt? A grafikon szépen mutatja, hogy egyetlen komoly, trendet veszélyeztetõ támaszvonal sem volt veszélyben. A hosszú távú mozgóátlag vonala olyan alacsonyan helyezked(ik)ett el, hogy rá sem fért az éppen aktuális grafikonra. De a 100%-os (8151,57) Fibo is hozzávetõleg 800 pontos távolságra helyezkedett el a márciusi lokális minimumponttól. A trendcsatorna pirossal jelölt alsó támaszvonaláig hatoltak a jegyzések a tavaszi korrekcióban, amikor hirtelen visszafordult a kurzus a vevõk gyõzelmével. Kecsegtetõ, hogy az árfolyam képes volt a pozitív fordulatra és a korrekcióval letisztultak a technikai indikátorok is, amelyek februárban és március elején még túlvett állapotot jeleztek.

Mi várható? Az 50 és 200 napos mozgóátlag alapján emelkedést prognosztizálhatunk, hiszen a növekvõ trend érvényben van, annak kiteljesedését láthattuk, a korrekció ellenére is. Talán egy éve már 10000 pontos magasságba helyeztük a Dax indexet, amelyrõl most már tudjuk, hogy valóban reális esemény lehet. Egyértelmûen 10000 lehet a befektetõk célárfolyama, amely eléréséhez hozzávetõleg 3%-os növekedésre van szükség a februári záró értékhez képest és körülbelül 4,5%-os ralli szükséges a márciusi záró értékhez képest. A technikai indikátorok túlvett állapota a korrekcióval semlegessé vált, ha az RSI és a Slow Stochastic indikátorokat vizsgáljuk. Természetesen érdemes óvatosnak maradni. Komolyabb korrekció utoljára körülbelül három és fél éve, 2011 augusztusában történt. A február-márciusi korrekció is csak 8% körül volt, ha a maximum és minimum értékeket elosztjuk egymással. A legfontosabb közeli támaszvonalak heti felbontású grafikon alapján: 9420, 9000, 8730, 8500 és 8151 (100%-os Fibonacci szint).

Fundamentális oldal

Összefoglalás:

Az Ukrajnában zajló események rendkívül negatívan hatottak az európai pénz- és tõkepiacokra is. Folyamatosan nõtt a Krímbe érkezõ orosz katonák száma, az orosz határ közelében hadgyakorlatot tartottak. Amerika és Európa tehetetlennek tûnt. Az orosz hatalom sietett leszögezni, hogy a Nyugat szankciói esetén azokkal megegyezõ válaszlépéseket fog kilátásba helyezni.

A tízedik héten a kedvezõtlenebb munkaerõ piaci adatoknak örültek a befektetõk. Mivel a Fed nemcsak romló GDP adatok, hanem a gyengülõ munkaerõ piaci folyamatok esetén is elnyújthatja kötvényvásárlási programjának kivezetését. Az ADP szerint kevesebb állás jött létre az amerikai privát szektorban. És bár a nem mezõgazdasági foglalkoztatottak száma kedvezõbb lett, a heti munkanélküli kérelmek komolyan csökkentek, a munkanélküliségi ráta mégis 6,7%-ra emelkedett. Az eurózónát tekintve komolyan javultak a beszerzési menedzser indexek, a GDP adatok és a kiskereskedelem forgalma is. A német szolgáltató szektorban mért és feldolgozóipari BMI, rendelések és ipari termelés várakozások felett bõvültek.

A tizenegyedik héten az egész világ a kínai gazdaság lassulásától tartott, mivel most már a sokadik rossz adatot publikálták a világ legnagyobb népességgel rendelkezõ országában. A piaci szereplõk aggasztónak ítélték meg, hogy januárban a kínai export közel 20%-al esett, az import 10%-al megugrott és ez által 80%-al zuhant a külkereskedelmi mérleg egyenlege. Ezen kívül az ipari termelés bõvülési üteme, a kiskereskedelmi forgalom és a beruházási adatok is alulmúlták az elemzõi konszenzust Kínában. Japánban a kedvezõtlenebb GDP adatok és ipari termelési számok is kiábrándítottak. Az eurózóna ipari termelés 2,1%-al nõtt a várt 1,9%-al szemben, más fontos információ nem akadt.

A nemzetközi pénz- és tõkepiacokon uralkodó hangulat ismét komolyan befolyásolt a forintpiacot. A 12. hét már viszonylagos nyugalmat hozott. A Krímen tartott népszavazás és a félsziget elszakadása után enyhült a helyzet Ukrajnában. A hidegháborús korszakot idézõ kommunikáció folytatódott, de Putyin nyilatkozata alapján nem kívánja Ukrajnát területileg felosztani, megelégszik Krím annektálásával. Másrészt a Fed döntésére koncentráltak a spekulánsok, amely a várakozásokat hozta. Várhatóan idén kifutnak a kötvényvásárlások, amelyek havi keretösszege 55 milliárd dollárra csökkent. A piacok mégis csökkenéssel reagáltak a hírre, majd ismét visszatértek a vevõk. Az optimista hangulathoz hozzájárult, hogy a Fitch Ratings megerõsítette az Egyesült Államok „AAA” adósbesorolását és a kilátásokat negatívról stabilra minõsítette. Európát tekintve az eurózóna februári inflációját lefelé korrigálták és süllyedt a német ZEW üzleti bizalmi index.

A 13. hét elején Barack Obama Brüsszelben, az európai-amerikai találkozón újabb szankciókat helyezett kilátásba Oroszországgal szemben. Ugyanakkor pénteken Obama és Putyin telefonbeszélgetése után hirtelen fellélegeztek a pénz- és tõkepiacok. Az eurózóna feldolgozóipari beszerzési menedzser indexe és a német üzleti-gazdasági bizalmat mérõ IFO index is csökkent.  

Részletek:

(03.03.) A német feldolgozóipari beszerzési menedzser index 54,7 pontról 54,8 pontra emelkedett februárban. Az eurózóna átfogó beszerzési menedzser indexe 53 pontról 53,2 pontra ugrott februárban. Az amerikai személyes jövedelmek (+0,3%) és kiadások (+0,1%) is a vártnál jobban emelkedtek januárban. A februári ISM feldolgozóipari beszerzési menedzser index 51,3 pontról 53,2 pontra ugrott, amely túlszárnyalta az 52 pontos elemzõi konszenzust. (03.05.) A német szolgáltató szektor beszerzési menedzser indexe 55,4 pontról 55,9 pontra emelkedett februárban, az eurózóna ugyanezen mutatója 51,7 pontról 52,6 pontra javult. Az eurózóna GDP éves szinten 0,5%-al, havi alapon 0,3%-al nõtt. A kiskereskedelmi eladások havi szinten 1,6%-al ugrottak meg januárban a várt 0,8%-al szemben. A februári amerikai nem feldolgozóipari ISM index 54 pontról 51,6 pontra süllyedt. Az ADP intézet szerint 139 ezer új állás jött létre februárban az amerikai privát szektorban, amely jóval alulmúlta a 155 ezres várakozást. A Fed gazdasági körképe enyhe gazdasági élénkülésrõl írt 12 körzetbõl 8 régióban. (03.06.) A német feldolgozóipari rendelések állománya decemberben 1,2%-al ugrott meg a várt 0,7%- helyett. Az EKB változatlanul hagyta a 0,25%-os kamatszintet és Mario Draghi sajtótájékoztatója szerint nem várható további gazdasági ösztönzés az EKB-tól. A heti új munkanélküli kérelmek száma 339 ezerrõl 323 ezerre csökkent. Az amerikai gyáripari rendelések 0,7%-al visszaestek januárban, az elemzõk 0,4%-ot prognosztizáltak. (03.07.) A német ipari termelés 0,8%-al nõtt. A nem mezõgazdasági foglalkoztatottak száma 175 ezerrel nõtt, amely jócskán túlszárnyalta a 149 ezres várakozást. A munkanélküliségi ráta stagnálás helyett 6,7%-ra ugrott az Egyesült Államokban. (03.12.) Az eurózóna ipari termelés 2,1%-al nõtt a várt 1,9%-al szemben. (03.13.) A heti új munkanélküli kérelmek száma 315 ezer lett a várt 330 ezerrel szemben. Az amerikai kiskereskedelem 0,3%-al bõvült a várt 0,2%-al szemben, viszont a januári adatokat -0,4%-ról -0,6%-ra módosították. (03.14.) Nem hozott áttörést az orosz (Szergej Lavrov) és amerikai külügyminiszter (John Kerry) londoni találkozó a krími népszavazás ügyében. A Michigan fogyasztói bizalmi index márciusban 81,6 pontról 79,9 pontra csökkent a várt növekedés helyett. (03.17.) A krími félsziget lakói a hétvégén népszavazást tartottak és 80%-os döntõ többséggel Oroszországhoz csatlakoztak, így tovább folytatódik a konfliktus Nyugat és Oroszország között. A januári csökkenés februárban a vártnál jobban, +0,6%-al nõtt az amerikai ipari termelés. Az eurózóna pénzromlási üteme februárban havi alapon 0,3%-al emelkedett az elõzetesen közzétett 0,4% helyett. (03.18.) Putin az orosz parlamentben nyilatkozott, mely szerint Oroszország megelégszik Krím annektálásával és nem érdekelt Ukrajna feldarabolásában. A piacok megnyugodva emelkedéssel reagáltak a hírre. Februárban a megkezdett lakásépítések száma kedvezõen alakult az USA-ban és a fogyasztói árak is csak 0,1%-al nõttek. A februári 55,7 pontról 46,6 pontra süllyedt a német üzleti-gazdasági bizalmat mutató ZEW index. (03.19.) Az elemzõi várakozásokkal összhangban az amerikai központi bank szerepét betöltõ Fed 55 milliárd dollárra csökkentette havi kötvényvásárlásainak keretösszegét. A Fed harmadik mennyiségi ösztönzõ programja (QE3) 2014-ben futhat ki, miközben a kamatszint elõször 2015-ben emelkedhet. (03.20.) A Fitch Ratings hitelminõsítõ intézet megerõsítette az Egyesült Államok „AAA” adósbesorolását és a kilátásokat negatívról stabilra minõsítette. Miközben Oroszország adósbesorolását „BBB” negatívra rontotta a Fitch. A februári használt lakások forgalma a várakozásokat hozta, a heti új munkanélküli kérelmek száma a vártnál alacsonyabb lett. Az üzleti-gazdasági hangulatot mérõ Leading index havi alapon 0,5%-al emelkedett a várt 0,1% helyett. A Philadelphia Fed index (9) jelentõsen megugró feldolgozóipari aktivitást mutatott márciusban a februári mínusz (-6,3) után. (03.21.) Az eurózóna fogyasztói bizalmi indexe -12,3 pont helyett -9,3 pontra javult márciusban a februári 12,7 pontos értékrõl. (03.24.) Az eurózóna feldolgozóipari beszerzési menedzser indexe a februárban mért 53,3 pontról 53 pontra süllyedt.  (03.25.) A Conference Board által közzétett fogyasztói bizalmi index 78,3 pontról 82,3 pontra ugrott márciusban az Egyedült Államokban. A német üzleti-gazdasági bizalmat mérõ IFO index a februári 111,3 pontról 110,7 pontra csökkent. Összességében kedvezõ amerikai lakásadatokat publikáltak, mivel a lakásárak és az új lakáseladások a várakozásokhoz közeli eredményt hozott. (03.26.) Barack Obama európai látogatása során komolyan bírálta Oroszországot az ukrajnai helyzet miatt. Az amerikai tartós cikkek rendelésállománya 2,2%-al ugrott meg februárban a februári -1,3%-os érték után. A beruházási adat a repülõgép rendelések miatt nõtt jelentõsen, ha azt nem számítjuk, akkor csak 0,2%-al nõttek a rendelések. (03.27.) A harmadik közzététel alapján kevésbé korrigálták lefelé a IV. negyedéves amerikai GDP számait. A januári 0,2%-os visszaesés után februárban 0,8%-al csökkent a folyamatban lévõ lakáseladások volumene az USA-ban. A heti új munkanélküli kérelmek száma 311 ezerre süllyedt az Egyesült Államokban. (03.28.) A Michigan Egyetem fogyasztói bizalmi indexe a februári 79,9 pontról 80 pontra nõtt, de az érték alulteljesítette a 80,5 pontos várakozást. Várakozásokkal megegyezõ amerikai jövedelmi adatok érkeztek, miután 0,3%-al nõttek a személyi jövedelmek és kiadások is. Kedvezõ német kiskereskedelmi adatokat publikáltak, az eurózónában mért fogyasztói bizalmi index is felülteljesítette a várakozásokat. (03.31.) A FED elnöknõje a monetáris ösztönzés mellett tört lándzsát egy konferencián, amelyet kedvezõen fogadtak a nemzetközi pénz- és tõkepiacok. A márciusi infláció 0,5%-al nõtt csak az eurózónában, amely a februári 0,8%-os értéket, és az elemzõk által várt 0,6%-ot is alulmúlta. Ezzel nõhet az esélye annak, hogy az EKB újabb mennyiségi ösztönzõ programot vezet be. Chicago régió feldolgozóipari beszerzési menedzser indexe jelentõsen alulteljesítette a várakozásokat, mivel a februári 59,8 pontról 55,9 pontra süllyedt.