Réz a csúcson: BHP és Rio Tinto – jön a korrekció, de a hosszú távú sztori változatlan

Szerző: Kiss Csaba

 

A réz piacán az elmúlt években nagyon hasonló folyamat zajlott le, mint amit a nemesfémeknél is láttunk.

A 2022–2023 körüli árszintekről a réz árfolyama közel megduplázta magát. Bár nem emelkedett olyan extrém mértékben, mint az arany – amely több mint kétszeresére nőtt –, a réz így is 70–80%-os árfolyam-emelkedésen van túl, ami már önmagában is jelentős ciklikus mozgás.

A történelmi csúcsokat figyelembe véve az idei évben is elképzelhető, hogy a réz árfolyama csúcs közeli szinteken marad, ugyanakkor egy ilyen erős rali után teljesen természetes, hogy korrekciós fázis indulhat el.

Ennek első jeleit már az elmúlt napokban is láthattuk.

 

Fundamentálisan a keresleti oldal továbbra is rendkívül erős

A réz egyik legfontosabb tulajdonsága, hogy nem csupán „nyersanyag”, hanem a modern gazdaság egyik alap-infrastruktúrája.

A következő években több strukturális trend is masszívan növeli a réz iránti keresletet:

• AI-infrastruktúra és adatközpontok építése
  Az elektromos hálózatok bővítése és a nagy teljesítményű rendszerek rézigénye drámaian nő.
• Elektromos járművek terjedése
  Egy EV lényegesen több rezet tartalmaz, mint egy belső égésű autó.
• Energia hálózatok modernizációja
  A villamosenergia-rendszerek fejlesztése globális prioritássá vált.
• Megújuló energia bővülése
  Szél- és naperőművek, akkumulátoros tárolók, hálózati csatlakozások – mind rézintenzív beruházások.

Ezek a folyamatok hosszú távon folyamatos árfelhajtó erőt jelentenek.

 

A kínálati oldal időről időre törékeny

A rézpiac nemcsak keresleti, hanem kínálati szempontból is érzékeny.

Időnként könnyen kialakulhatnak ellátási problémák:

• tervezetlen bányaleállások
• alacsony készletszintek
• vízhiány és kitermelési nehézségek
• geopolitikai feszültségek

2025-ben például egy olyan helyzet alakult ki, amikor a váratlan bányakiesések miatt közel 900 ezer tonna kínálati hiány jelent meg a globális piacon.

A réz tehát tipikusan az az eszköz, ahol a piac nagyon gyorsan reagál a kínálati sokkokra.

 

„Doctor Copper” – a réz mint gazdasági barométer

A réznek van egy híres beceneve:

Doctor Copper

A piac így hivatkozik rá, mert a réz az ipari aktivitás egyik legjobb indikátora.

Ez azonban azt is jelenti, hogy a réz árfolyama rendkívül érzékeny a reálgazdasági lassulásra.

Ha például:

• Kínában jelentős növekedési probléma alakul ki
• globális recessziós félelmek erősödnek
• az ipari kereslet megtorpan

akkor a réz árfolyama gyorsan és erőteljesen tud korrigálni.

Ez egy fundamentális kockázat, amivel minden befektetőnek tisztában kell lennie.

 

A strukturális nyersanyagtrend nem változott meg

A befektetők számára a legfontosabb üzenet továbbra is az, hogy:

a világ fundamentális folyamatai nem fordultak meg.

A dollár leértékelődése, a geopolitikai feszültségek, az ellátási láncok sérülékenysége és a multipoláris világrend átalakulása mind abba az irányba mutatnak, hogy a fizikai eszközök iránti kereslet fennmarad.

A nyersanyagpiacokon ugyanakkor a mozgások gyakran túlzók:

• hype szakaszok
• túlfűtött emelkedések
• majd hirtelen korrekciók

Ez a volatilitás a réz esetében is velünk marad.

 

Hogyan lehet befektetni a réz sztoriba?

A rézpiacot alapvetően két módon lehet megjátszani:

1. Maga a réz mint árupiaci eszköz

ETF-ek, határidős piac, fizikai kitettség.

2. Rézbányász vállalatokon keresztül

Ez a legtöbb befektető számára praktikusabb út, viszont fontos tudni:

a bányacégek nem mindig követik le tökéletesen a réz árfolyamát, mert egyedi vállalati kockázatok is vannak:

• kitermelési problémák
• projektcsúszások
• költséginfláció
• politikai szabályozási kockázatok

Ennek ellenére hosszú távon ezek a cégek adják a legjobb tőzsdei eszközöket a réz trendjének meglovaglására.

 

A három legfontosabb réz-kitettségű óriás

• Freeport-McMoRan (FCX)

A világ egyik legnagyobb tiszta réztermelője.
Klasszikus „réz proxy” részvény.

• BHP (BHP)

Globális bányászati óriás, jelentős rézbányákkal Ausztráliában és Chilében.
Diverzifikált, stabil szereplő.

 

A BHP grafikonján jól látszik, hogy 2023–2025 során az árfolyam 47 dollárról emelkedett egészen a 70–75 dolláros tartományba, ami az elmúlt 7–8 hónap nyersanyagpiaci emelkedését tükrözi. Jelenleg azonban a BHP árfolyama egy erős, történelmileg is jelentős ellenállási zónában tartózkodik, 70–88 dollár között, amelyet az elmúlt közel 20 év során szinte mindig nehezen tudott áttörni (legutóbb 2007-ben járt ezen a szinten). Emiatt a következő időszakban könnyen elképzelhető egy újabb oldalazó konszolidáció vagy kisebb technikai korrekció. Amennyiben azonban az árfolyam stabilan áttöri a 90 dolláros szintet, akkor a BHP előtt jelentős emelkedési potenciál nyílhat a közeli 1–2 évben. Addig is a jelenlegi ellenállási zóna figyelése kulcsfontosságú a befektetők számára, hiszen innen alakulhatnak ki a következő kedvező beszállási pontok.

• Rio Tinto (RIO)

Szintén diverzifikált bányavállalat, de a réz kitettsége egyre hangsúlyosabb.
Jó eszköz lehet réz rali esetén.

A Rio Tinto grafikonján jól kirajzolódik az emelkedő csatorna, amelyet már jó ideje követünk, és amelyből legutóbb a 2023–2024-es mélypont környékéről indult meg egy látványos rali: a záróárfolyam 54 dollárról emelkedett fel egészen a 90 dolláros zónáig. Ez a mozgás tökéletesen leképezi az elmúlt hónapok nyersanyagpiaci lendületét, ugyanakkor technikai értelemben a 90 dollár jelenleg egy lokális ellenállási szint, ahol rövid távon természetes megállás vagy konszolidáció alakulhat ki. Amennyiben a papír ezen túllendül, a következő komolyabb technikai ellenállás 115–120 dollár környékén húzódik, míg a 2009 előtti történelmi csúcsok 130–140 dollár között jelölik ki a következő nagy célzónát.

Ez alapján valószínű, hogy valahol 110–130 dollár környékén egy nagyobb korrekció is megérkezhet, miközben addig a rali akár tovább is kitart. Ha azonban a nyersanyagpiac egészében egy szélesebb korrekciós fázisba lépünk, akkor könnyen lehet, hogy ez az emelkedés már a közeljövőben kifullad. A Rio Tinto esetében tehát egyre közelebb kerülünk a fontos ellenállásokhoz, és az igazán kedvező, hosszabb távú beszálló ismét inkább az emelkedő csatorna alsó szélénél, egy későbbi korrekció során alakulhat ki – erre érdemes majd figyelni.

 

Befektetői konklúzió

A réz árfolyama egy jelentős emelkedő ciklus után most beléphet egy korrekciós szakaszba.

Ez azonban nem strukturális fordulat, hanem a piac természetes működése.

A hosszú távú fundamentumok:

• elektrifikáció
• AI-infrastruktúra
• energiaátmenet
• kínálati szűkösség

továbbra is felfelé mutatnak.

A réz tehát nem kifulladt, hanem csak lélegzetet vesz.

És ahogy mindig:

a korrekciók nem veszélyek – hanem a következő lehetőségek előszobái.