Munkaerőpiaci vihar az USA-ban – mit jelent ez a magyar befektetőknek?

Szerző: Kiss Csaba

Az amerikai munkaerőpiac legutóbbi adatai aggasztó képet festenek. Az álláshelyteremtési számokat utólag drasztikusan lefelé módosították, amit több nagybank és elemzőház már úgy értékel, hogy az USA valójában már egy „csendes recesszióban” lehet.

Mi történt pontosan?

A Bureau of Labor Statistics (BLS) augusztus elején jelentette be, hogy a 2024 júniusi nem-mezőgazdasági foglalkoztatottságot (non-farm payrolls) utólag 111 ezer fővel csökkentették. A májusi számokat szintén 54 ezer fővel lefelé módosították. Ilyen mértékű revíziók ritkán fordulnak elő, és gyakran gazdasági visszaesés idején.

Goldman Sachs szerint „a revíziók mértéke azt sugallja, hogy a munkaerőpiac ereje túl lett becsülve az év első felében.”
(Goldman Sachs U.S. Economics Weekly, 2025. augusztus 2.)

Létszámleépítés az állami szektorban

A jelentés szerint a szövetségi kormányzati alkalmazottak száma 2024 eleje óta 84 000 fővel csökkent, és a becslések szerint ez további 150 000 fős visszaesést érhet el szeptember végéig. Ez összesen a szövetségi alkalmazottak mintegy 10%-os leépítését jelentené kevesebb mint egy év alatt.

A JP Morgan elemzése szerint:
„A kormányzati szektor leépítése nemcsak közvetlenül hat a foglalkoztatásra, hanem láncreakcióként érinti a magánszektort is, különösen azokat a vállalatokat, amelyek állami megrendelésekből élnek.”
(JP Morgan Economic Outlook Note, 2025. augusztus 3.)

A torzító „születés-halál” modell

A munkahelyteremtési statisztikák tartalmazzák az ún. „birth/death model” alapján becsült adatokat is – ez azt hivatott jelezni, hogy mennyi munkahely jön létre új cégek alapítása révén, és mennyi szűnik meg a bezárások miatt.

A júliusi statisztikában ez az érték megdöbbentő módon 257 000 fő volt, miközben az elmúlt 12 hónapban ez az érték átlagosan 100 000 körül mozgott. A teljes foglalkoztatottság növekedése hivatalosan 74 000 fő volt – tehát a teljes növekmény gyakorlatilag csak a modellezett, nem valós megfigyelésen alapuló becslésből származik.

A Wells Fargo közgazdászai szerint:
„Ha a birth/death modell ilyen szinten torzít, az azt jelenti, hogy a valós munkahelyteremtés akár negatív is lehetett – különösen aggasztó ez ilyen magas kamatkörnyezetben.”
(Wells Fargo Weekly Commentary, 2025. augusztus 1.)

Hogyan érzik magukat az emberek?

A Conference Board friss jelentése szerint a fogyasztók egyre pesszimistábbak a munkaerőpiaccal kapcsolatban. A „labor differential index” – amely azt mutatja, hogy az emberek szerint könnyű vagy nehéz állást találni – 50 pontról 10 pontra csökkent egy éven belül.

Ez a mutató történelmileg megbízható előjele a recessziónak. A korábbi hasonló mértékű csökkenések mindig gazdasági visszaesést követtek.

A Federal Reserve egyik júliusi regionális jelentése is hasonló tendenciát írt le:
„A vállalatok kevésbé motiváltak új munkaerő felvételére, és a betöltetlen pozíciók száma csökken.”
(Fed Beige Book, 2025. július 24.)

Mit jelent ez a magyar befektetőknek?

🔹 Növekvő volatilitás az amerikai részvénypiacokon – különösen a munkaerő-intenzív ágazatokban (pl. kiskereskedelem, technológia).

🔹 Kockázatkerülő hangulat: Ha a piac recessziót áraz, akkor a befektetők inkább defenzív szektorokat, kötvényeket vagy készpénzt választanak.

🔹 Az erős dollár megtörhet, ha az adatok tovább romlanak, ami befolyásolhatja a forintárfolyamot és az exportorientált magyar cégeket is.

🔹 Befektetési stratégia újragondolása: az amerikai munkaerőpiac gyengélkedése miatt a következő hónapokban érdemes lehet átértékelni a túlsúlyozott amerikai pozíciókat, vagy diverzifikálni más régiókba (pl. Ázsia, Európa).

Források

• Bureau of Labor Statistics: www.bls.gov
• Conference Board Consumer Confidence Survey, 2025. július
• Goldman Sachs U.S. Economics Weekly, 2025. augusztus 2.
• JP Morgan Economic Outlook, 2025. augusztus 3.
• Federal Reserve Beige Book, 2025. július 24.
• Wells Fargo Weekly Economic Commentary, 2025. augusztus 1.

Ha amerikai részvényekkel, ETF-ekkel vagy globális portfólióval dolgozol, érdemes most még alaposabban figyelni a munkaerőpiaci adatokra. A mostani jelek alapján a következő hónapokban tovább nőhet az árfolyamok körüli bizonytalanság – de az is lehet, hogy a piac hamarabb átlát a „rossz hírek” falán, mint gondolnánk.