Jön-e kamatvágás szeptemberben? Amit a befektetőknek tudniuk kell

Szerző: Kiss Csaba

Szeptember közeledtével egyre több befektető teszi fel a kérdést: vajon csökkenti-e az amerikai jegybank (Fed) az irányadó kamatot, hogy enyhítsen a gazdaságon? A válasz azonban korántsem egyértelmű – és nem csak a kamatokról szól, hanem arról is, hogyan néz ki az Egyesült Államok pénzügyi jövője.

Miért nem jön a kamatvágás?

A piaci várakozások korábban azt sugallták, hogy szeptemberben sor kerülhet egy kamatcsökkentésre. Az infláció javul, a munkaerőpiac stabil, a gazdaság azonban már nem növekszik olyan lendületesen, mint korábban. Ennek ellenére a Fed most óvatos. A tőzsdék erősek, a pénzpiacokon bőséges a likviditás, és az amerikai gazdaság még mindig viszonylag egészséges képet mutat.

A döntéshozók azonban nemcsak az inflációt és a növekedést nézik, hanem egy másik, sokkal kevésbé látványos, de annál súlyosabb problémát is: az államadósság növekvő terhét.

A láthatatlan veszély: az adósságkamat

Az Egyesült Államok államadóssága jelenleg meghaladja a 36 billió dollárt, és ennek átlagos kamata 3,3%. Ez évente több mint 1,2 billió dollárnyi kamatfizetést jelent – pusztán a meglévő adósság után. Ha a hosszú távú kamatok – például a 30 éves állampapíroké – tartósan 5% körül maradnak, a kamatteher akár évi 2 billió dollárra is nőhet. Ez a szám már meghaladja azt, amit az Egyesült Államok egy év alatt a Medicare-re, a hadseregre vagy a társadalombiztosításra költ.

Ráadásul az állam minden évben költségvetési hiányt termel, vagyis több pénzt költ, mint amennyit beszed. Ezt csak további hitelfelvétellel tudja finanszírozni, vagyis még több adósságot halmoz fel – egy ördögi kör alakul ki.

Miért nem elég a kamatcsökkentés?

Még ha a Fed csökkentené is a rövid távú kamatokat, az csak átmeneti könnyebbséget hozna: olcsóbb hitelek, talán kicsit gyorsabb növekedés. De a hosszú távú befektetők már nem hajlandók olcsón pénzt adni az amerikai államnak. A kamatcsökkentés nem orvosolja a mélyebb problémát: a strukturálisan magas állami kiadásokat, az egyre nehezebben finanszírozható hiányt, és a lassú adósságcsökkentést.

Van kiút – de nem egyszerű

A tartós megoldás nem a Fedtől, hanem a politikától jöhet: kiadások visszafogása, bevételek növelése, okosabb szabályozás, amely támogatja a gazdasági növekedést. Ezek együtt csökkenthetik a hiányt, és ezáltal idővel a kamatok is mérséklődhetnek. Ilyen például az olyan kreatív pénzügyi eszközök megjelenése, mint az amerikai állampapírokhoz kötött, de például bitcoin fedezettel megtámogatott megoldások, amelyek alternatív hozamforrást kínálhatnak az államnak vagy a befektetőknek – bár ezek ma még inkább kísérleti fázisban vannak.

Összefoglalva: lesz-e kamatvágás szeptemberben?

Jelen állás szerint nem valószínű. A Fed óvatos, a gazdaság nem mutat elég gyengeséget ahhoz, hogy azonnali beavatkozásra kényszerítse a jegybankot. De a háttérben zajló adósságprobléma azt jelzi: az igazi kérdés nem az, hogy mikor vágnak kamatot – hanem az, hogy az Egyesült Államok képes lesz-e hosszú távon fenntartható gazdaságpolitikát kialakítani.

A befektetők számára ez azt jelenti: rövid távon érdemes továbbra is figyelni az inflációs adatokat és a Fed kommunikációját, de középtávon sokkal fontosabb lesz az, hogy az állam mennyire tud fegyelmezetten gazdálkodni a jövő generációinak terhére.