Adidas AG: Kétirányú Jövőkép a Hosszú Távú Korrekció Árnyékában
Szerző: Kiss Csaba
Az Adidas részvénye az elmúlt évek csúcsairól tartós lejtmenetbe kapcsolt, és ma is egy markáns korrekciós trendcsatornában keresi az irányát. Elemzésünk azt vizsgálja, hogy milyen fundamentális és technikai tényezők támasztják alá a további gyengülés lehetőségét, és milyen feltételek mellett nyílhat tér egy mérsékelt emelkedő forgatókönyv előtt.
Fundamentális bizonytalanság: Yeezy kiesés + kereslet- illetve költségnyomás
- A 2024-es pénzügyi évben az adidas profitja (net income) valóban visszatért — 764 millió euró nyereség a korábbi veszteség után. Nasdaq+1
- Ugyanakkor a cég jelezte, hogy 2025-ben az üzemi profit (EBIT) 1,7 – 1,8 milliárd euró között lehet, ami bár növekedés, de a 2024-es gyors kilábalás üteméhez képest visszafogottabb. Investing.com+2Nasdaq+2
- Egyes elemzőházak óvatosabbak: például a Telsey Advisory Group 2025-re vonatkozó EPS-becslését lefelé módosította — ami jelezheti a profitnövekedés korlátait. MarketBeat
- Szintén figyelemre méltó, hogy a cég szabad pénzárama (FCF) egyes beszámolók szerint negatív volt a negyedévekben, ami problémás osztalékfizetés vagy beruházások finanszírozása szempontjából. AInvest
Összefoglalva: a korábban extraprofitot hozó — de immár megszűnt — Yeezy-üzletág kiesése, a makrogazdasági bizonytalanság (infláció, vámok), illetve a szabad pénzáram romlása együtt növelik annak a kockázatát, hogy a részvény árfolyama további korrekciót szenved.
– Árfolyam-technikai és piaci hangulat: részvénypiaci gyengeség, alacsony bizalom
- A fentiek hatására a piaci szereplők részvény-eladással reagálhatnak — hiszen ha a profitnövekedés lassul, a korábbi 300 €-os (vagy afölötti) csúcs túlzott lehetett.
- A negatív pénzáram és bizonytalan jövőkép miatt a befektetők inkább kerülik a részvényt, ami a kereslet-kínálat oldalán lefelé nyomhatja az árat.
– Osztalékfenntarthatóság kérdése
- Bár korábban osztalékemelés volt kilátásban, a pénzáramgyengeség és a bizonytalan környezet miatt az osztalék fenntarthatósága kérdéses lehet. Egy rosszabb negyedév, vagy gyengébb fogyasztói kereslet esetén az osztaléklehetőség el is illanhat — ami tovább ronthatja a részvény vonzerejét. AInvest+1
Ezek alapján nem tartom kizártnak, hogy az árfolyam a következő 1–3 évben — ha nem áll vissza stabil növekedés — további lefelé mozduljon. A 100 € körüli sáv nem tűnik irreálisnak, különösen, ha a globális piaci hangulat, fogyasztói kereslet és makrokörnyezet kedvezőtlenül alakul.
Milyen hírek és tények ellentmondanak (vagy legalábbis mérséklik) a pesszimista forgatókönyvet
- Az idei 2025-ös negyedévekben a cég bevétel- és operatív profitnövekedést ért el: a negyedik negyedév és a 2025-ös Q3 például rekord értékesítést és 11,1 %-os működési eredménymargint mutatott. adidas-group.com+1
- A piaci szereplők közül néhány továbbra is bízik a márkában: pl. a BofA Securities 2025-ben emelte az adidas részvény besorolását „Buy”-ra, bár célárat visszavett 260 €-ra. Investing.com
••Ez arra utal, hogy — technikai értelemben — van piaci fundamentum, amire a cég „újjáépülhet”: ha a makrokörnyezet stabilizálódik, a fogyasztói kereslet visszatér, a részvény meredek zuhanása akár egy vételi lehetőség lehet.
Pontosan ezt a kettősséget testesíti meg a grafikonon ábrázolt két lehetséges forgatókönyv: a zöld pálya a pesszimista, míg a narancssárga az optimista jövőképet jelöli. Amíg az árfolyam a korrekciós, lefelé tartó trendcsatornában mozog, addig a pesszimista verzió tekinthető valószínűbbnek – hiszen az ár minden felfelé irányuló kísérlete ellenére továbbra is a csökkenő trend struktúráját követi. Az optimista út sem jelent korlátlan felértékelődést: még kedvező piaci környezet mellett is nehezen képzelhető el, hogy az árfolyam tartósan 250–330 euró fölé tudjon emelkedni a jelenlegi fundamentális és technikai korlátok mellett. Ez a tartomány inkább egy lehetséges felső ellenállási zóna, mintsem reális célár a közeljövőben.
Értékelés — mit javasolnék most egy befektetőnek
- Ha te a részvény aktuális árfolyamát (ami jóval elmarad a 2021-es, ~300 €-os csúcsától) vételi lehetőségnek látod — akkor realistán csak spekulációként tekints rá: erős makrokockázatok, bizonytalan nyereségesség és negatív szabad pénzáram miatt nagy a volatilitás kockázata.
- Ha viszont konzervatívabb vagy — és nem szeretnél spekulálni — akkor érdemes kivárni: várható, hogy a részvény nagy kilengéseket produkál, az őszinteség jegyében 100 € környékén lehet egy látható támogatási zóna.
- Figyeld a következő negyedéves jelentéseket: különösen a szabad pénzáramot, adóssághelyzetet és valuta/vámkitettséget. Ha ezek stabilizálódnak — és a kereslet nem gyengül — akkor a részvény még visszatérhet 200-250 € környékére is.
